事件

　　2009.10.16～17，中国保监会召开三季度监管工作会议。

　　评论

　　人身险：全面向好

　　1、9月份人身险保费增速由负转正，结束连续4个月负增长；09Q3国内人身险保费6346.4亿元，同比增长4.1％亿元，值得一提的是，9月份人身险保费同比高增19％，结束连续4个月负增长。与此同时、中国人寿和中国太保也分别结束了6个月、11个月的负增长。

　　关于市场担心的9月份保费井喷是因为新保险法实施导致的冲刺结果，四季度保费走势反而可能因提前冲刺而导致后劲乏力。我们认为，对于四季度保费增速无需过度担忧。尽管9月份收费高增存在一定的新保险法实施因素影响，但更重要的在于基数原因。以行业为例，08年9月对8月的增速落差高达-27％，而09年9月对8月的增速落差为21％，可见主要贡献来自于低基数。09Q4低基数因素仍将持续，我们由此对09Q4人身险保费增速持乐观态度，中国人寿、中国太保甚至有望借此机会实现09全年人身险保费正增长。

　　2、09Q3人身险行业新业务价值预计高增46.6％；根据保监会披露：人身险方面，新单期交保费同比增长29.4%，占新单保费比重26.6%，较去年同期提高6.9个百分点。我们由此进行测算得出，09Q3标准保费增速为17.3％；同时我们结合二、三季度监管工作会议上的数据计算得出，09Q2标准保费利润率同比增长了25％，按此计算09Q3人身险行业新业务价值增长46.6％。

　　3、09 Q3退保率不升反降0.1个百分点。

　　在全行业纷纷下调结算利率和分红率的背景下，市场预期的退保率上升并未如期出现，09Q3反而是同比下降了0.1个百分点至2.88％。由此可见国内投保人群体正日趋成熟，并非仅仅看重一时之得失，而是更多地关注长期保单价值。财产险：喜忧参半截至8月底，财产险行业综合成本率同比下降0.96个百分点。但是如果考虑到08年雪灾、地震导致的高基数因素(08年综合成本率：中国财险103.1％，中国平安105.1％，中国太保103.4％)，即使下降1个百分点左右，09年经营情况仍不容乐观。

　　受益于车险见费出单的积极影响，财险行业的平均应收保费率6.66%，同比下降4.84个百分点，其中车险平均应收保费率0.84%，同比下降6.42个百分点。